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滙豐前海、東亞前海證券獲批溯源:深港金融合作的前海樣本
資訊來源:21世紀經濟報道發佈日期:2017-07-04

        解密國內券商“第三極”:首家外資控股證券公司落地前海
 
國內證券行業經過了多年的發展,已經形成了內地券商、傳統合資券商、CEPA框架合資多牌照券商的三足鼎立模式。
 
其中,CEPA框架合資多牌照券商的“第三極”尤為值得關注,隨著滙豐前海證券和東亞前海證券的獲批,這個群體擁有了讓人興奮的新參與者,他們在重新詮釋“第三極”的創新與突破。
 
21世紀經濟報導獨家採訪了合作各方,為讀者深入還原滙豐、東亞券商基因落子前海之路,這個券商行業新的群體,攜帶著前海金融圈的創新因數,正在展開想像。
 
6月30日,香港回歸20周年的前一天,證監會批准設立滙豐前海證券有限責任公司(以下簡稱滙豐前海證券)、東亞前海證券有限責任公司(以下簡稱東亞前海證券),為前海帶來“大禮包”。
其中,滙豐前海證券是內地首家港資控股證券公司,由香港上海滙豐銀行有限公司(以下簡稱“滙豐銀行”)與前海金融控股有限公司(以下簡稱“前海金控”)共同發起成立,雙方占股比例分別為滙豐銀行51%,前海金控49%。東亞前海證券由東亞銀行有限公司(以下簡稱“東亞銀行”)、前海金控及另外兩家內地公司共同發起設立,其中東亞銀行為第一大股東,持股比例為49%。
 21世紀經濟報導獨家採訪了合作各方,深入還原兩家合資券商的籌建之路。
 
四年礪劍終獲批建
 
一邊是具有創新基因的前海金融圈,一邊是滙豐銀行這一全球頂級金融機構和東亞銀行這一香港最大獨立本地銀行,這次的“牽手”令人矚目。
 
四年前的2013年2月21日,前海部際聯席會議第二次會議首次提出探索在CEPA框架下,允許符合設立外資參股證券公司條件的港資金融機構在前海設立合資的全牌照證券公司的設想。

 隨著此後一系列政策空間的打開,這種設想有了堅實的制度基礎。2013年8月29日,CEPA10提出了放寬內地證券市場的准入條件。2015年8月22日,中國證監會發佈《落實CEPA補充協議十項有關政策,進一步擴大證券經營機構對外開放》公告,明確了CEPA10框架下合資證券公司的外資股東具體資格條件,為港資合資證券公司設立提供了具體的操作指引。
 
各方的支持也紛至遝來。“希望滙豐集團在雙方原有合作基礎上,不斷擴大合作領域,積極參與前海片區開發建設,以滙豐前海證券的設立為起點,為深圳金融創新、產業發展提供更多的支持。”時任深圳市委書記馬興瑞在會見滙豐集團行政總裁歐智華一行時表示。
 
在市領導的直接領導和市金融辦、深圳證監局的支持協助下,前海管理局及前海金控與滙豐經過近兩年時間的密切磋商,2015年12月17日滙豐前海證券有限責任公司的設立申請獲得中國證監會正式受理;東亞前海證券有限責任公司的設立申請於2016年6月27日獲中國證監會正式受理。
 
前海金控董事長李强表示,港資銀行對能够進入中國市場抱有强烈願望,雙方對此“一拍即合”。雖然雙方在推動政策落地、洽談合資券商的未來發展經歷了較長時間的磨合,但正是這種充分的瞭解,為後面發展打下良好基礎。
 
據悉,現時滙豐前海證券的各項籌備工作已經取得階段性成果,東亞前海證券的籌建工作也正在緊鑼密鼓的進行中,計畫力爭儘早開業。
 
 三大突破帶來想像
 
 多方的努力推進,帶來的是一次又一次全新的突破。
 
 首先,本次落地的CEPA框架下港資證券公司突破了外資不能控股的限制,無論是滙豐銀行的絕對控股還是東亞銀行的相對控股,都是外資機构在內地金融業領域投資的重大突破。
 
 比如從股權結構來看,滙豐前海證券是內地首家港資控股證券公司,由滙豐銀行前海金控共同發起成立,雙方占股比例分別為滙豐銀行51%,前海金控49%。
 
 此外,雙方合作還突破了單一牌照的限制,與以往外資證券公司只能獲得投資銀行牌照不同,兩家港資機构直接獲得了多項業務牌照。
 
  “此次準予的東亞前海和滙豐前海兩家合資券商,加上此前準予的申港證券、華菁證券,使得在CEPA框架下取消外資股東持股限制之後的合資多牌照券商擴大至4家。此次除了是基於CEPA框架下的券商,也是券商綜合治理整頓後準予新設全牌照綜合性券商。全牌照綜合性券商也使得母公司的綜合金融優勢有望得到發揮。”銀行業協會首席經濟學家,北京大學滙豐商學院金融學巴曙松教授在7月2日接受21世紀經濟報導記者採訪時指出。
 
 以往外資只能和內地證券公司合資設立投行業務子公司,兩家港資機构是直接和內資非金融機構組建的合資證券公司。
 
 比如東亞前海證券則是由東亞銀行、前海金控及另外兩家內地公司銀之傑科技和晨光控股共同發起設立,其中東亞銀行為第一大股東,持股比例為49%。
 
 這種內資股東方面的突破價值在於股東方各自優勢和資源的戰畧互補性。其中,前海金控作為由前海管理局發起設立的國有獨資金融控股公司,其在積極推動政策落地,引導培育了重大金融產業項目落戶前海方面有著豐富經驗;滙豐銀行和東亞銀行分別作為全球頂級金融機構和香港最大獨立本地銀行,則有著其國際化資源與經驗優勢;銀之傑科技和晨光控股則將帶來互聯網金融基因。
 
 三大突破或將為兩家落地前海的CEPA框架下港資證券公司帶來巨大的想像空間。
 
 各具特色差异發展
 
 滙豐銀行作為滙豐集團(全球規模最大的銀行及金融服務機構之一)的始創成員,也是香港最大的本地注册銀行及三大發鈔銀行之一,其在全球化方面的優勢明顯。未來,滙豐將在滙豐前海證券中傾注其在證券和金融創新方面的管理經驗、經營專長、創新產品、專家隊伍和金融品牌,積極貫徹本土化,促進前海金融業集聚發展。
 
 “滙豐銀行最大的特色在於全球化,它能在‘一帶一路’倡議下的內地企業走出去以及內地資本市場開放方面發揮重要作用。”李强指出。
 
 值得注意的是,滙豐其實一直在積極參與前海合作區和廣東自貿區的設立與建設,參與並推動區域內一系列金融改革創新,滙豐集團也計畫加大對廣東省珠三角地區的投資。滙豐前海證券的獲批籌建將有助於滙豐加快在珠三角地區投資步伐,以滙豐前海證券為支點,擴大滙豐在中國內地的產品類別,讓本地和境外客戶都能享受滙豐所提供的更全面的金融服務。未來,滙豐的這塊前海試驗田,將被打造成前海探索金融創新的旗艦企業,吸引和帶動區內金融產業的積聚效應,引領和支持實體經濟發展。
 
 相對比滙豐的全球化特色,東亞銀行的“港味”則更濃,其於1918年在香港成立,是香港最大的獨立本地銀行。“東亞銀行的香港本土特色明顯,是香港本土金融機構的典型代表,文化與深圳融合度較高,能較好地融入與理解內地市場。”李强指出。
 
 在東亞銀行的內地業務網點鋪開多年之後,東亞前海則可以讓這家“港味”股東真正將把資本市場業務觸角拓展至內地,令東亞在內地的業務更多元化。
 
 另一方面,東亞前海證券更加豐富的股東方也為其未來發展帶來了創新可能。如前所述,東亞前海證券的另外兩家重要股東銀之傑科技和晨光控股,將帶來互聯網金融平臺的基因,當這與東亞銀行廣泛的客戶基礎相結合後,或將促進業務模式和金融產品的創新。
 
 “我們相信資訊技術創新,特別是互聯網金融科技的發展,將對傳統券商的經營模式產生一定的衝擊,東亞前海證券將根據行業發展趨勢引入諸多創新元素,進一步貫徹先試先行的創新精神,助推境內證券行業的創新和發展。”李强指出。
 
 經過了四年的磨合推進,終於迎來了突破,打開了想像空間,兩家落地的前海合資券商的創新意義更值得關注。這其中最重要的或是為內地證券行業帶來真正的鯰魚效應。
 
 中銀國際英國保誠資產管理有限公司董事長、前海諮詢委員會委員、香港特別行政區選舉委員會委員、香港金融發展局成員謝湧海7月3日對記者指出,兩家合資券商設立的重要意義在於,這些具有影響力的外資股東比如滙豐銀行、東亞銀行等進入到內地以後,對內地的券商或者資本市場在風險控制、交易標準、人才交流方面,甚至對監管而言,會提出新要求。“整體來說,我覺得有助於內地資本市場與國際接軌,這是有好處的。”
 
 這意味著,這種鯰魚效應或不僅僅止於券商行業本身,還會給市場監管、基礎制度等方面帶來新的推動作用。當合資券商在前海探索創新發展時,內地金融監管也會因為他們的發展去觀察他們、監督他們,以此建立新的監管視角和領域。
 
 “內地券商如何對外開放、監管如何進行,滙豐前海證券會是一個很好的試驗田,為我們資本市場全面對外開放探路,積累經驗。”李强指出。

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