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淺析互聯網金融的商業模式
發佈日期:2016-09-23 15:46:00
從20世紀80年代開始,以互聯網為代表的資訊技術快速發展,也帶來了生產和生活方式的巨大改變。在金融領域,互聯網科技和金融的融合產生出稱為“互聯網金融”的商業模式。從全球各國的發展狀況來看,互聯網金融在經過了早期的蘊釀和緩慢發展之後,開始進入快速發展的新階段,呈現出多業態、交叉性及爆發式的特點。多業態不僅指傳統的銀證保互聯網化,也指P2P網貸和眾籌等全新的業態;既包括了金融產品的互聯網創新,也包括了行銷管道創新和服務模式創新。交叉性既指互聯網直接開展金融業務,也包括金融產品和服務融入了社交和O2O等元素。爆發式指互聯網金融由於能够巧妙利用互聯網科技和平臺進行獲客,加上市場容量很大,導致用戶數量及業務總能有爆發式增長。
 
縱觀互聯網金融在世界各國的發展,其業務模式可劃分為四類:傳統金融的互聯網化、基於互聯網平臺開展的金融業務、全新的互聯網金融模式以及互聯網金融資訊服務。 
 
第一部分傳統金融的互聯網化 
 
一、互聯網銀行
 
傳統的商業銀行是金融系統的覈心支柱,互聯網科技的發展帶來了銀行業的變革。“互聯網銀行1.0”誕生於20世紀90年代,沒有實體網絡,僅通過互聯網技術提供服務。近年,互聯網銀行模式獲得創新突破,出現了基於移動手機應用開展銀行服務的數位銀行,稱為“互聯網銀行2.0”。“互聯網銀行2.0”在“互聯網銀行1.0”的基礎上進行縱深發展,銀行普遍沒有銀行牌照,而是與傳統銀行開晏業務。“互聯網銀行2.0”類似一個完全與銀行聯通業務,附在銀行體外的、提供創新技術服務的、改善用戶體驗的外包式公司。據統計,全球共有116家互聯網銀行,從其分佈來看,美、英、德發展尤為突出。其中,單是美國便共有34家互聯網銀行。
 
(一)互聯網銀行1.0
 
互聯網銀行1.0是指直營銀行(Direct Bank)。銀行機构不通過傳統營業網點和櫃檯,而是通過電話、信件和ATM,以及後來的互聯網和移動終端來提供銀行服務。
 
現時美國最有代表性的21家直營銀行總計擁有8000億美元資產,5800億美元存款,4800億美元貸款和墊款,發展勢頭迅猛。2003年,直營銀行的存款總額僅約660億美元,但在2012年底已增長至3900億美元,占整個美國銀行業存款的3.64%,十年來的年複合增長率為22%,同期傳統銀行的存款總額年複合增長率僅為6%。 
 
圖1:美國直營銀行在美國銀行業的規模占比 
 
銀行機构須滿足三大特徵刀可稱為直營銀行,包括(1)擁有獨立法人資格,獨立開展業務,不作為實體網絡補充而存在;(2)美國聯邦存款保險公司為存款提供保險,及;(3)幾乎沒有營業網點。同時,直營銀行又有三大特色。一是低成本運營,高利息攬儲。直營銀行沒有營業網點,省卻所需的固定資產及雇員,有效降低連營成本。同時利用低運營成本的優勢,向客戶提供高存款利息,盡可能吸引客戶存款。二是提供零售產品及業務。直營銀行對利率敏感的中低收入群體提供標準化的金磯產品和服務,如轉帳匯款、網上交易支付及按揭貸款等。三是母公司多為金融集團。直營銀行依託股東資源在行銷管道、經營管理、資金拆借或風控管理上獲取一定優勢,降低信貸風險或運營成本,提高盈利能力。
 
Ally Bank是Ally Financial的全資子公司。Ally Financial的前身為通用汽車金融,主要向消費者以及汽車經銷商提供貸款。Ally Bank憑藉Ally Financial所擁有豐富的信貸審批經驗、完善的風險監控系統及多樣化的貸款發放通路,實現更好的風險管控,在提升業績的同時有效降低貸款違約風險。現時擁有超過150萬左右的儲蓄帳戶,截至2015年6月,總資產規模達1067億元,存款總額大約為618億美元。 
 
圖2:Ally Bank依規Ally Financial專業放貸 
 
(二)互聯網銀行2.0
 
互聯網銀行2.0是指數位銀行或移動銀行,即基於移動終端應用開展銀行業務的銀行機构。數位銀行或移動銀行普遍沒有獲取銀行牌照,而是與傳統銀行合作,讓客戶的存款享有與合作銀行存款相同的保障,主要提供三種服務,包括:(1)遠程開戶辦卡與銷戶銷卡:用戶只需在移動端申請開戶,提交個人資訊,然後通過視頻驗證便完成,之後銀行將銀行卡郵寄給用戶;(2)用戶可在合作機构存取現金:部分互聯網銀行與線下非銀行機构合作,用戶可在量販店收銀台、藥店櫃檯等地方進行現金存取款;(3)基於移動app的增值服務:蒐索附近的ATM、財務管理功能、銀行卡鎖定功能等。
 
Movenbank是一家在美國專門提供手機銀行服務的移動銀行,沒有銀行牌照,其運營模式採取的是Moven作為科技企業負責提供運營服務,聯合美國傳統銀行化為管理存款的合作模式。Movenbank提供三個特色服務:CRED信用系統、MoneyPath及MoneyPulse。
 
CRED信用系統是一個針對信貸申請人財務資質給予評分的智慧系統。系統基於申請人的財務健康程度、社交程度、客戶價值三個維度,綜合得出相關分數,並以此測算客戶的貸款違約概率,設定相應的貸款利率。同時,分數會隨著客戶的消費行為、社交廣度變化而實时上升或下降,客戶可通過改善CRED分數獲得Movenbank手續費的减免或折扣,或貸款優惠利率。 
圖3:CRED信用評分系統的運作機制 
 
MoneyPulse是一個將客戶的消費行為圖像化的電腦程式,以圖表形式呈現客戶的消費行為,協助客戶瞭解自己各項消費明細。而MoneyPath同樣是將用戶的消費行為圖像化的電腦程式,但其形式是以時間和曲線記錄客戶的消費行為變化,同時關聯客戶在Movenbank的消費數據與在Facebook的社交數據。客戶可藉此參攷Facebook上的社交活動對消費行為的影響。 
 
圖4:MoneyPulse 
 
二、互聯網券商
 
互聯網科技給投資者提供了更便利的通路去獲取資訊、報價和自助交易。上世紀90年代,互聯網交易在全哥範圍內大規模興起,投資者只需通過互聯網就可進行交易委託、執行交易。互聯網交易的興起使得互聯網券商的發展成為可能。隨著互聯網科技的創新,互聯網券商也在不斷演化,每一次發展或創新都與時代大勢緊密相連。
 
互聯網券商一般可分為線上折扣券商、社交型券商及眾籌型券商三類。
 
(一)線上折扣券商
 
1975年之前,美國實行的是“固定傭金”制度。由於不能通過降低傭金價格進行競爭,券商往往將研究、推薦和諮詢等服務與交易服務捆綁打包,並只面向高淨值客戶或機构客戶。此後,“固定傭金”的廢止開啟了傭金自由化的新階段,催生了折扣券商模式。折扣券商一般面向零售投資者,不提供全面服務,只提供交易服務及有限的價格和相關資訊,上世紀90年代在互聯網交易科技的推進下大規模發展,並借助低傭金的價格優勢,佔領了線上交易的大部分市場份額。自2000年起,線上折扣券商開始走向細分轉型,現時其細分可分為三個方向,包括堅持“深度低傭金”、專注提供交易服務及轉型綜合化經營。
 
堅持“深度低傭金”即是零傭金,當中的錶錶者為Robinhood。Robinhood完全基於移動端,僅提供交易服務,主要針對年輕人,其開戶者平均年齡為26.5歲。由於在提供交易服務方面完全是零收費,Robinhood主要在融資帳戶收取的利息、客戶帳戶餘額產生的利息、接入Robinhood的協力廠商及下單流量報酬四方面賺取收入。
 
專注提供交易服務即是只提供線上交易服務,當中的錶錶者為Interactive Brokers。Interactive Brokers主要以專業交易投資者,即成熟的個人投資者或管理資產的機構投資者為目標客戶。同時,Interactive Brokers得益於母公司的全球電子網絡、交易執行系統等,讓用戶可享受更高的交易執行速度。而且,因為技術研發、清算、交付等所需費用可在做市業務及經紀業務除中分攤,IB的交易費用較有競爭力。
 
圖5:2009-2014美國數大互聯網券商的Daily Average Revenue Trades
 
轉型綜合化經營即是券商的營業範圍擴大至投資諮詢及資產管理等領域,當中的錶錶者為嘉信。嘉信在2001年開始轉變成綜合化經營的資產管理公司,降低交易收入占比,擴大資產管理收入占比,同時開設嘉信銀行、引入協力廠商研究,重塑客戶群結構。嘉信借由在資產管理業務的拓展,成功地改變了單一的以交易收入為覈心的運營模式。
 
圖6:嘉信收入結構
 
(二)社交型券商
 
與傳統的金融交易相比,社交型券商為投資者提供了社交化的交易平臺。大部分投資者,特別是個人投資者,常常依靠從親朋好友處獲得的資訊來作為投資交易的根據。囙此,投資者往往希望身邊能有一些投資高手,給予真正可靠的投資建議,甚至直接跟隨其策略投資。社交型券商的錶錶者是eToro,eToro設有社交平臺Openbook,讓用戶瀏覽其他用戶的個人主頁、通過蒐索系統尋找合適的交易員,並通過“CopyTrader”實現對其自動跟投。此外,eToro還同時設有線上交易平臺WebTrader,用戶在Openbook上選擇“用戶跟投”後執行交易的平臺。公司收入來源為點差收益,eToro作為經紀商,自動獲得報價,通過所獲報價的價差中加减平臺的額外點差後重新給予買入價和賣出價,然後向客戶報價。現時,eToro有來自140個國家的400萬註冊用戶,累計完成交易超過1.28億筆。
 
(三)眾籌型券商
 
共亯經濟在全球興起進一步推進互聯網券商的模式創新,出現了眾籌型券商這一新模式。眾籌型券商為上市公司的粉絲用戶提供免費股票交易服務,但儘管券商提供股票交易服務,其商業模式的背後卻是“粉絲經濟”。而眾籌型券商的錶錶者有Loyal3,Loyal3平臺上67只可交易的股票均為面向消費者的零售品牌。這些企業的壯大需要眾多普通個人消費者的忠實支持。基於此,Loyal3定位於向零售消費品牌的顧客免費提供股票交易股務,借著讓顧客持有股票來新增對企業的忠誠度和參與度。在盈利模式方面,Loyal3向通過眾籌“忠誠度”的企業所收取的費用,同時對粉絲發出的交易指令採取批量處理,將數單交易合為一單,一天執行賣出交易一次,買入交易兩次,降低交易成本。囙此,Loyal3在本質上提供的並不是交易服務,而是為上市企業向粉絲股戶“募集”忠誠度的平臺,故被稱為眾籌型券商。
 
三、互聯網保險
 
總體來看,保險行業與互聯網的結合可分成三大模式:傳統保險公司互聯網化、互聯網保險經紀/化理公司、互聯網保險公司。
 
(一)傳統保險公司互聯網化
 
持有保險牌照的傳統保險公司借助互聯網科技進行創新,實現傳統保險公司的互聯網化,主要從產品、通路、服務三大方面切入,對傳統的業務模式、銷售形式和客戶服務進行了變革。通過與互聯網的結合,傳統保險公司在產品設計中融入了大資料分析。
 
傳統保險公司互聯網化具體體現在產品創新、通路創新、服務創新三大方向。
 
傳統產品產品可分為財險和人身險,其中分別有車險和健康險。產品創新主要表現在以上兩種傳統保險給合移動互聯的發展,與手機行動、可穿戴設備等結合實时採集投保人的行為數據,推出了UBI車險和M-Health健康險。
 
UBI車險(User Behavior Insurance)通過在車輛上安裝遠程車載設備或通過手機感測器,保險公司可以追跡記錄受保人駕駛習慣,收集例如超速、急刹、夜間行駛、轉彎速度等數據。根據移動設備反饙的受保人開車行為數據,保險公司將對其安全程度進行分析,並給予不同的保費减免,實現差別化定價。
 
M-Health是指通過手機移動設備、可穿戴設備以及醫療感測器設備等遠程通訊科技,即時監測個人的生命體征狀態,實現行動化醫療護理。結合醫療護理的新趨勢,出現了M-Health健康險。保險公司通過手機移動設備、可穿戴設備收集個人健康醫療數據,如飲食、生活作息、運動頻率等健康指針,並進行分析,給予用戶額外福利或保費减免,實現差別化定價。
 
除此之外,結合互聯網經濟所產生的全新保險需求,傳統保險公司設計了基於互聯網應用產生的碎片化、場景化保險產品,例如:Airbnb房東保障險、Lending Works的P2P違約保險、Indiegogo項目跳票保險等。
 
圖7:全新產品創設清單 
 
渠道創新指傳統保險公司在銷售管道方面也進行了互聯網化。在已開發國家,網絡銷售已經成為了保險銷售的重要筦道。由圖8可得知,現時,在美、德、英、法、澳、日等六國,70%的保險用戶希望獲得遠程電子式互動服務或者提供網上服務和代理人服務。2010年,英國財險中的車險及家庭的網絡銷售保費占同類保險的47%及32%。2014年美國部分險種的網上交易額已達到30%-50%。從圖9可見,在已開發國家人身險的網銷比例已達到40%。 
 
圖8:購買保險互動模式資料統計 
 
圖9:2011年全球保險代理人銷售及網銷調查資料統計
 
可是,新興市場仍以代理人銷售為主,例如,巴西有80%的壽險通過化理人和銀行銷售給客戶,墨西哥在這一比例上則有73%。但與此同時,網絡銷售也呈現增長趨勢。以我國為例,開展互聯網業務的保險公司逐年遞增,互聯網保險保費收入規模翻倍增長。據統計,截至2015年6月,開展互聯網業務的保險公司共99家,比2014年或新增11家。同期保險公司總數量為153家,開展互聯網保險銷售業務的公司數目占65%。而2014年互聯網保費為859億元,其中57%是通過保險公司官網售賣的,而在美國這一比例僅為20%。但在2015年上半年互聯網保費收入已達816億元,接近2014年全年互聯網保費收入,約占行業總保費收入4.7%。另外,財險網銷以自建官網為主,協力廠商平臺為輔。其中前者占了90%,後者占了10%。而人身險網銷以協力廠商平臺為主,自建官網為輔。其中前者占了95%,後者僅占5%。 
 
圖10:開展互聯網保險業務的保險公司及保費規模資料統計 
 
通過與互聯網的緊密結合,傳統保險公司的服務創新展現出三大特點。一是移動化,保險公司服務移動化的背後是消費者行為習慣移動化。2015年全球約有52.7%的人使用智能手機,預計到2018年將上升至61.2%。二是增值化,保險公司基於移動app或者移動網絡提供增值服務,如健康資料統計、移動醫生診問、財產清單保存等。三是社交化,保險公司設定以討論公司產品及服務為主的社交平臺,供用戶獲取其他用戶的評估和發表己見。同時,平臺也可作為公司主動行銷或獲取潛在客戶的筦道。
 
(二)互聯網保險經紀/化理公司
 
在互聯網保險經紀/代理公司中,保險經紀/代理人不通過線下與客戶進行銷售溝通,所有產品銷售和服務均通過線上實現。現時,互聯網保險經紀與代理公司已呈現多樣化發展,其中有比價銷售平臺、市场区隔銷售、客戶訂制銷售及其他創新商業模式。具體例子有:Policybazaar.com,一家印度的保險化理平臺,比價服務是其特色;My Insurance Broker.com,一家加拿大網上保險經紀商,通過線上智慧系統為客戶推薦合適的保險產品;專注於健康險市場的Pact,一家美國的保險代理公司,推出幫助顧主制訂健康計畫的免費保險股務應用——Pact Health,通過收集個人健康數據,為客戶實現保費减免。
 
(三)互聯網保險公司
 
互聯網思維貫穿整個保險創新發展過程,純粹的互聯網保險公司誕生,其線上化體現如下:產品設計體現互聯網特徵、銷售線上化並結合大數據實現精准行銷及售後服務和承保理賠線上化。產品設計體現互聯網特徵與傳統保險互聯網化的產品創新大致相同。在車險或健康險中,遠程收集數據,進行出險評估,實現精准定價。與此同時,發掘因互聯網經濟產生的全新保險需求,基於互聯網應用創設全新產品。銷售線上化並結合大數據實現精准行銷是指由於互聯網保險公司無經紀/代理人或實體店,用戶線上自主購買保險產品。而互聯網保險公司結合銷售線上化,通過分析用戶的消費軌跡,有針對性地推薦保險產品,實現精准行銷。售後服務和承保理賠線上化是指售後服務以客戶為覈心,提供手機移動端線上服務;通過電話溝通或上傳理賠數據等管道實現線上承保理賠。
 
位於英國的Guevara是一家P2P保險模式的保險公司,主營汽車保險。公司將有共同保險需求的用戶匯集成一個小組,小組成員繳納的保費為小組理賠金,並在任何小組成員出險時利用小組理賠金賠償出險成員。這有助於淘汰問題客戶,縮小風險。
 
眾安保險,中國首家互聯網保險公司,定位於服務互聯網生態,其目標客戶為所有互聯網經濟的參與方,如電商、線上社交和互聯網金融等公司和個人客戶。現時該公司推出的創新型保險產品可分為五方面:互聯網電商、互聯網理財、互聯網支付、O2O應用及其他碎片化保險產品。此外,眾安保險設有眾安開放平臺,企業客戶可主動提出個別的保險需求,與眾安保險合作,共同商議設計出符合需求的訂制險種。
 
第二部分基於互聯網平臺開展的金融業務
 
一、互聯網基金銷售
 
從全球範圍來看,互聯網基金銷售並非主流,而多以專業財務機构的線下銷售為主。美國82%的個人投資者通過雇主養老金計畫購買基金。在餘下的20%中,通過專業投資機構購買基金的比例達到80%,其餘的通路有基金公司直銷、基金量販店、折扣券商等。在大多數歐盟國家,基金分銷管道由銀行保險占主導地位,其餘有獨立的金融仲介、郵政系統和證券經紀人等。英國的基分銷管道由太立財務顧問主導,共有1.1萬家理財顧問公司,2.6萬名財務會計師公會資格人員,投資者通過他們購買的基金占近90%。日本的分銷管道由銀行和券商的線下分支機搆主導。中國的銷售管道以銀行為主,基金管理公司、證券/期貨/證券投資諮詢機構,保險機構和獨立基金銷售機构為輔。
 
(一)美國的互聯網基金銷售
 
現時,美國共同基金規模為15.9萬億美元,購買筦道包括雇主養老金計畫、專業投資顧問、基金公司直銷、基金量販店、折扣券商等,以上通路主要由養老金帳戶佔據。互聯網基金銷售以基金量販店及互聯網貨幣基金的形式體現。前者提供多樣化基金產品,呈現一站式的購買服務特色。後者以Paypal為例,Paypal建立Paypal Market Fund,投資一家名為Money Market Master Porfolio的開放式基金,達到投資貨幣市場工具的效果。
 
(二)中國的互聯網基金銷售
 
在中國,基金銷售業務由證監會批核資格,獲得基金銷售牌照。截至2015年10月,除基金管理公司銷售自有羞金產品外,基金銷售機构包括117家商業銀行、117家證券/期貨/證券投資諮詢機構,7家保險機構、73家獨立基金銷售機构及39家協力廠商支付機构。當中,公募基金銷售以商業銀行為主,其他銷售機构/代理為輔。但是,隨著互聯網金融的發展,獨立基金銷售機构通過網銷平臺實現線上化,其他不具有基金銷售資格的互聯網平臺也與基金公司、獨立基金銷售機构開展合作,使得我國互聯網基金銷售業務具有活力。我國互聯網基金銷售主要可分為三種,包括傳統基金銷售互聯網化、獨立基金銷售機构的網銷平臺及基於互聯網平臺的基金銷售。 
 
圖11:國內公募基金互聯網銷售分類
 
傳統基金銷售互聯網化是指具有基金銷售資格的傳統基金銷售機构開展網銷,或基金公司的網上直銷等。此糞銷售未呈現任何突破性創新。
 
獨立基金銷售機构的網銷平臺是指完全獨立地銷售部分或全部基金管理公司的基金產品的專業基金銷售機构通過開設網上平臺的管道來售賣基金。證監會自2012年開始對獨立基金銷售機构發放基金銷售牌照。截至2015年9月,共71家機构獲得了,但非所有機构都建立了網上平臺。
 
獨立基金銷售機构的典型代表有天天盈。天天盈是國內首家獲得證監會準予的網上基金銷售協力廠商支付平臺,用戶在該平臺上選擇產品後會跳到相應基金公司的網上直銷平臺進行認購/申購操作,天天盈僅提供基金產品展示及申購/贖回時的支付功能。天天盈一方面作為基金公司零售通路的延伸,另一方面作為客戶可比選不同基金產品的資訊平臺及支付平臺。天天盈與母公司匯付天下產生協同性,協助其拓展支付業務。即是,天天盈是一個跨基金、跨銀行的資金支付和結算平臺。現時,天天盈支持33家銀行的銀行卡進行支付。 
 
圖12:天天盈平臺運營流程 
 
基於互聯網平臺的基金銷售是指和獨立基金銷售機构或基金公司合作作為流量導入的入口,傾向為用戶提供一站式的金融理財服務的機构。或是,和基金公司合作並提供一定輔助服務、在證監會備案為提供協力廠商電子商務平臺服務的機构,此類機构主要為基金投資人和基金銷售機构之間的基金交易活動提供輔助服務的資訊系統,不能從事基金銷售業務。
 
京東集團依託京東商城和京東支付打造一站式線上投融資平臺—京東金融。京東金融針對個人消費理財,提供金融服務,並通過擁有基金支付牌照的子公司網銀線上提供基金銷售支付服務。
 
百度財富是提供貸款、理財、信用卡比價等多項產品的金融量販店,所有產品都來自協力廠商機构,與眾祿基金等獨立基金銷售機构合作實現銷售,與通聯支付合作進行基金支付。同時,百度財富與基金管理公司合作開發多只銷售基金,包括貨幣型基金產品、債券型基金產品及指數型基金產品,在平臺上進行銷售。
 
(三)中國私募基金的網上銷售
 
私募基金主要是指私募基金公司發行的陽光私募產品,其投資目標主要為次級市場的證券產品。早期,私募基金產品的銷售以銀行、券商為主,目前有轉向私募基金公司直銷、協力廠商理財機构代銷以及互聯網銷售的趨勢。但是,受限於《私募投資基金監督管理辦法》,私募基金的網銷平臺僅能以預約諮詢的管道購買產品,囙此私募基金並不能真正實現互聯網銷售。
 
格上理財是一家擁有私募基金管理人牌照的協力廠商理財機构,主要面向高淨值個人及機構投資者,提供陽光私募、信託、資管和私募股權等高風險金融產品。格上理財平臺的所有產品均須通過平臺進行預約諮詢然後線下購買。
 
二、互聯網資產管理
 
傳統資產管理通常面向高淨值客戶,通過面對面交流瞭解需求,代客進行資產配寘和投資,並收取一定管理費。然而,互聯網資產管理將資產管理轉向線上,以線上型式對客戶需求和偏好進行瞭解,再結合小算盘科技,批量處理金融理財服務,大規模提供定制化產品,降低投資門檻,使服務物件向非高淨值人群傾斜。互聯網資產管理具體可分為以下四類:被動型智慧理財平臺、主動型組合投資、O2O資產管理平臺及帳戶智慧管理平臺。以上四類模式中,前三類屬於面向零售投資者的資產管理服務,僅因線上線下結合程度的不同使之呈現差异化。而第四類模式面向投資顧問,提供智慧管理科技,幫助規模化服務零售投資者。
 
被動型智慧理財平臺,即智慧投資平臺,是指基於智慧算灋向投資者推薦由ETF構成的投資組合,通常有一套標準化業務流程。其推薦的投資組合標的均為採用被動投資策略跟踪市場指數的ETF基金。除了投資服務外,大多平臺還提供稅收優化等增值服務。智慧投資平臺普遍具有低門檻、低收費、高透明及易操作的特點。
 
Wealthfront是一定美國的智慧投資平臺,面向矽谷的“科技新貴”提供智慧理財服務。Wealthfront擁有一套標準化業務流程,即投資者的申請其服務的一套程式,其中的步驟包括:用戶線上問卷評測、基於算灋推薦投資組合、平臺充值、後續調倉。同時,Wealthfront還提供其他增值服務,例如:單只股票分散投資服務、稅收損失收割及稅收優化計畫。在盈利模式方面,Wealthfront向用戶收取基於資產規模的管理費以賺取收入。 
 
圖13:Wealthfront的智慧投資業務流程 
 
主動型組合投資平臺是指圍繞某一主題構建投資組合以獲取超額收益的投資方式。由於投資組合的構建是基於某個投資主題,囙此需要投資專家進行主動構建。大多平臺的情况是,引入注册個人投資顧問、注册對沖基金經理和注册投資顧問公司等專業投資經理,專家基於投資邏輯挑選相關板塊的股票在平臺上建立主題投資組合,由投資者篩選跟投。
 
主動型組合投資平臺的典型企業——Folio Investing為投資者提供160個稱為Ready-to-Go folio的投資組合。該平臺上的投資者可直接購買,也可作調整後再投資,又或自建可包括100只股票、ETF、共同基金的folio。
 
O2O資產管理平臺通常提供免費的線上資產診斷服務和收費的線下人工諮詢服務。首先,O2O資產管理平臺將通過小算盘批量提供如帳戶聚合管理、收支分析、養老金分析、投資帳戶分析、費用分析和簡單投資建議等線上資產診斷服務。然後,由傳統投資顧問通過電話、視頻等管道提供線下人工諮詢服務。這樣,O2O資產管理平臺便可以免費線上服務吸引大量用戶,協助線下服務團隊獲取客戶資訊,然後提供諮詢和進行銷售,同時培育暫未達到服務門檻的客戶未來成為高淨值客戶。
 
Personal Capital是一家位於美國的、提供線上財務分析和財務諮詢的個人理財平臺。Personal Capital先在線上利用小算盘機術,通過連結用戶各糞金融帳戶為其提供免費的帳戶跟踪與診斷服務,然後線上下派出專業投資顧問為用戶提供訂制化的投資建議。線下部分的服務為Personal Capital的主要盈利來源。
 
帳戶智慧管理平臺為投資顧問建立與客戶進行溝通的主頁,搭建兩者之間的交流橋樑。顧問可通過主頁對現有客戶進行智能化管理,直接構建或修改客戶的投資組合,實現一鍵交易。隨後,平臺會提供投資組合自動化管理,如自動調倉及稅收優化,並實現自動生成績效報告、向客戶推送提醒、向客戶收費等輔助服務。此類平臺基於顧問在平臺託管的資產規模收費。
 
Trizic面向30家投資顧問機构用戶提供投資管理軟體服務,幫助投資顧問設計自己的網站,讓投資顧問更俘能地管理自己客戶。同時,投資者可登入投資顧問的網站,與投資顧問進行交流,或瀏覽自己的帳戶資訊。Trizic將投資顧問從煩瑣的體力勞動中解放出來,讓他們規模化地擴展業務。
 
三、互聯網小額貸款
 
與傳統貸款管道相比,互聯網小額商業貸款在資料類型、貸款決策和貸後監控方面都有所創新。互聯網小額商業貸款結合基於互聯網產生的數據,如交易、資金流、物流、社交、財務等數據,建立有效的指針體系和貸款模式,快速做出貸款決策,並在貸後利用互聯網資訊持續監測貸款企業的經營狀況,同時通過對以上的數據資訊進行分析,彌補貸款審查成本過高或信用評分不足的缺陷。 
 
圖14:互聯網小額商業貸款的業務模式 
 
截至2014年底,美國的銀行對小企業的放款額約有5500億美元,線上貸款機构約只有100億美元。不過,互聯網商業貸款的年增長達到175%,而美國的銀行貸款餘額卻陷入負增長3.1%。同期,中國小額貸款公司達到8791家,貸款餘額0.94億元。除部分以P2P形式運營,大部分為電商平臺和小額貸款公司相結合,連多年享受著政策紅利的傳統商業銀行也開始建立自己的電商平臺開展貸款業務。互聯網小額商業貸款根據其商業模式可分為四類,包括電商小貸提供線上商業貸款、協力廠商貸款公司提供線上商業貸款、協力廠商支付公司提供線上商業貸款及P2P平臺提供線上商業貸款。
 
(一)電商小貸提供線上商業貸款
 
電商小貸提供線上商業貸款是指母公司為電商平臺,擁有賣家的基本資訊、交易資訊和資金流資訊,可依靠自身的數據在平臺賣家或上游供應商中挖掘優質客戶,提供貸款服務的小貸服務公司。現時,此類電商小貸提供的貸款利率約10-20%,貨款額度不超過500萬元,貨款期限在1年以下。相比於傳統貸款,電商小貸貸款審批速度極快,速度最慢的Amazon Lending審批週期也僅為5個工作日。
 
螞蟻微貸依託淘寶、天猫、阿裡巴巴的客戶、交易資訊和資金流資訊,主要為誠信通商家、淘寶網商家和天猫商城商家提供無擔保無抵押線上小額商業貸款。 
 
圖14:螞蟻微貸經營商業模式 
 
京東貸也設立了自己的商業保理公司和小額貸款公司,推出京保貝和京小貸兩款貸款產品。京保貝是面向自營平臺的上游供應商,風控基於採購及物流數據,因掌握的資訊相對完備且對其回款現金流控制力較强,利率較低。京小貸則是面向商城開放平臺的賣家,風控基於商城積累的賣家交易資訊,對賣家資金流控制力較弱,利率較高。
 
(二)協力廠商貸款公司提供線上商業貸款
 
協力廠商貸款公司一般與掌握數據資訊的電商平臺、社交平臺、物流公司或財務軟體商合作,通過外部筦道獲得多維度數據,基於資料分析為小微企業或者個體商戶提供小額貸款服務。外國的創新型協力廠商貸款公司都基於不同的服務手段提供貸款,例如:Kabbage,Ondex主要通過分析數據資訊提供純信用的貸款服務。Blue vine,Fundbox和線上財務軟體合作,開展線上票據貸款業務;Able為一家社交型線上商業貸款公司,利用信用分擔管道進行風控;iwoca為電商賣家提供短期借貸服務;Eabob通過關聯申請貸款者的賬號獲取數據而非詢問經營者的商業計畫,向包括電商經營者在內的小企業提供貸款;Landing Kart以數據為導向來决定公司信用額度。
 
(三)協力廠商支付公司提供線上商業貸款
 
協力廠商支付公司針對使用旗下支付工具的網絡賣家,基於其支付帳戶內如銷售記錄的數據資訊,對其進行貸款決策,直接發放貸款到賣家的支付帳戶。還款時,支付平臺從支付帳戶收到的銷售回款中直接扣除應還貸款額。Paypal Working Capital針對使用其支付服務的用戶推出貸款業務。由於Paypal作為支付機构控制著用戶的資金帳戶,Paypal Working Capital可以將還款直接從用戶銷售貨物的收款現金流中扣除。貨款申請者可選擇貸款的申請額度和每天的償還比例,即還款金額占每天銷售額的百份比。Paypal Working Capital會根據用戶的歷史記錄審批貸款額度,並直接將所借款項匯入Paypal帳戶。另外,由於用戶可自主選擇每天銷售額中比例按日還款,相應地,Paypal Working Capital沒有固定的貸款利率,償還比例愈高,借款費用愈低。 
 
圖15:Paypal Working Capital貸款流程 
 
(四)P2P平臺提供線上商業貸款
 
P2P平臺是互聯網金融的典型代表,中國3000多家P2P貸款平臺中有相當一部分資產端是針對小微企業。隨著P2P進入垂直化、專業化的發展路徑,P2P公司把握電商平臺作為資產端在風控方面的優勢發起合作,面向平臺賣家提供貸款。eBay和國內P2P平臺,如宜信和點融網,合作推出針對eBay商家的貸款服務,以此解决商家因資金限制而錯失發展良機的問題。eBay還以平臺的交易數據、EPR訂單、物流倉儲作為協助貸款決策的數據對審批貸款進行風險管理。
 
四、互聯網消費金融
 
上世紀20年代,美國的消費金融服務開始萌牙,人們通過分期付款的模式購買耐用消費品。70年代以後,社會信用體系和個人信貸法律體系的完善使得消費金融產品更加流行。同時,隨著經濟發展,世界其他各國的消費金融也發展迅速。而我國的消費金融也隨著經濟不斷發展而邁入了新階段,2014年中國消費信貸總額已達到15.4萬億元人民幣。
 
加上互聯網科技的發展,消費金融逐漸趨向線上,延伸至沒有得到傳統、主流金融體系服務的人群。現時,互聯網消費金融可分為四類,包括發薪日貸款互聯網化、分期付款信用消費貸款、新型消費貸款及眾籌型消費貸款。
 
(一)發薪日貸款互聯網化
 
發薪日貸款互聯網化可再細分為發薪日貸款互聯網化1.0及發薪日貸款互聯網化2.0。發薪日貸款互聯網化1.0是指傳統的發薪日貸款簡單線上化,貸款公司通過線上化經營獲取客戶。整個商業模式並沒有對原有管道進行創新,僅通過高利率對彌補風控手段的缺失。發薪日貸款互聯網化2.0是指互聯網發薪日貸款公司與顧員公司進行合作的貸款方案的商業模式。貸款機构通過與顧員公司合作,獲取借款人的工作資訊,向合作公司的顧員提供貸款服務。這種合作方式大大降低了壞賬率,從而降低借款人須承受的發薪日貸款利息。
 
SimpleFi是一家美國的發薪日貸款公司,提供顧員貸款、學生貸款和金融教育服務。在顧員貸款業務方面,SimpleFi與簽約企業進行資訊共用,掌握職員個人資訊、薪水情况、工作時間等多項數據,僅要求顧員在借款時只需通過公司郵箱註冊申請認證,並在還款時通過薪水卡直接扣除其還款。
 
(二)分期付款信用消費貸款
 
分期付款信用消費貸款是指互聯網與消費金融進一步融合,使得金融與場景愈發密不可分,綜合了場景、數據和征信模型的分期付款信用消費公司應運而生。其中,分期付款信用消費貸款又可細分為綜合型電商/支付平臺的消費貸款及垂直型消費平臺的消費貸款。
 
1、綜合型電商/支付平臺的消費貸款
 
綜合型電商/支付平臺的消費貸款是指經電商/支付平臺綜合場景、數據和征信模型的分期付款信用消費貸款模式。由於電商平臺、支付平臺積累了消費者的個人資訊、消費偏好、消費能力等數據,可基於以上數據挑選合格消費者,提供分期付款式的消費貸款。
 
Paypal在2008年推出信貸業務Paypal Credit,為使用Paypal支付的消費者提供分期貸款服務。消費者在申請貸款時只需輸入社會保障號的四比特號碼及生日日期,其線上購買資訊便會被Paypal後臺的信貸模型抓取分析。Paypal Credit通過分析大量的信用數據和線上支付數據,决定是否向客戶授權信用額度。
 
2、垂直型消費平臺的消費貸款
 
垂直型消費平臺可能針對特殊人群,如學好貸、蠟筆分期針對教育消費分期;或消費內容,如58月付、鏈家白條針對租房分期。與綜合型電商/支付平臺的消費貸款相比,垂直型消費平臺數據積累較少,與其他電商平臺、征信公司合作的情形較常見。
 
分期樂是一個專注於年輕人提供互聯網消費貸款的平臺,主要在其自建電商平臺上針對大學生提供分期消費貸款。在貨源方面,分期樂與京東合作獲取貨源,但消費支付在自建平臺上完成。通過自建平臺積累用戶的訪問行為,購買行為等相關資料,分期樂對其分析並初步實現線上風控。此外,分期樂線上下雇用大量大學生做實地風控從而控制壞賬率。在資金端上,分期樂通過旗下的P2P平臺來出售發放消費貸款所產生的債權,提高資金周轉率。現時,分期樂的註冊用戶約10萬人左右,人均貸款額不過6000元,綜合壞賬率約0.3%-0.5%。 
 
(三)新型消費貸款
 
在美國,超過90%的借貸機构依靠FICO作為主要借貸依據,但由於FICO評分僅考慮個人償還歷史、欠款金額總計、信用歷史時長、新開立的信用帳戶和正在使用的信用類型,FICO信用評分有一定弊端。現時美國仍有15%的人群因伏乏FICO評分而無法得到金融服務,而且針對不同人群、用途而使用統一標準的分數模型具有局限性。新型消費貸款正是基於以上弊端,針對因FICO分數較低或信用記錄缺失等而沒有得到傳統金融系統服務的人群,通過拓展征信數據到行為數據、社交數據、購買記錄等非傳統風控數據進行風控,提供消費貸款服務的貸款機构。
 
ZestFinance創立於美國洛杉磯,主要面向FICO分數低於500分甚至信用分數缺失的金融弱勢群體提供消費貸款服務。ZestFinance的優勢在於擁有針對自身數據、專有數據、公共數據及社交網路資料等非傳統風控數據的强大資料挖掘能力,並通過對多元數據的集合學習,通過信用評估模型加强對弱相關資料的描述能力,得到最終申請者的信用評分,為其進行貸款審批。 
圖16:ZestFinance基於大數據收集和機器學集的貸款評估步驟 
 
第三部分  全新的互聯網金融模式 
 
一、P2P網貸平臺
 
(一)全球P2P行業的興起和發展
 
2005年-2010年,P2P網貸平臺主要從事個人對個人的信用貸款業務。P2P網貸起源於英國,自2005年2月ZOPA成立之後,由於無需抵押和擔保、撮合速度快、借款利率較低,P2P網貸迅速贏得市場並逐漸融入主流金融體系並在全球發展起來,其中以美、中、英三國發展最為迅猛。
 
2011-2013年,網貸行業迅速發展。P2P網貸平臺在美、中、英這三個地區的數量大幅增多,其中中國地區在2013年同比增長300%。機構投資者開始介入,銀行、對沖基金等美國機構投資者於2012年開始投資P2P,Lending Club和Prosper開始出現只有單一投資者的借款項目。至2014年底,這兩個平臺上有65%的借款項目只有單一投資者。起步較早的地方的P2P網貸開始專注細分市場,英美早期的P2P都是提供個人信用消費貸款,後來出現了中小企業貸款、房地產貸款、票據貸款、學生貸款等。
 
2014-2015年,中國的P2P網貸行業在全球佔據了主要地位。2014年底,中國正在運營的P2P平臺達到1500家,行業競爭异常激烈,資產端的細分越發重要。中國P2P平臺最早期照搬美國模式,即個人向個人提供無擔保、無抵押的信用貸款。在行業快速發展的過程中,投資端仍是個人,行業的演化完全來自資產端。P2P模式迅速轉變為P2B模式,而且出現了大量專注於某一類投資者或資產等垂直細分型P2P平臺。在不斷垂直細分的過程中,國內部分平臺改用擔保貸款模式,同時通過借款人的資產開發了一個個細分市場,如汽車抵押貸款、房地產抵押貸款、應收賬款抵押貸款、票據融資貸款、融資租賃貸款。現時,行業僅剩下兩類垂直細分型P2P平臺提供無抵押、無擔保的信用貸款,這類平臺專注於農民和大學生兩類零資產群體。
 
除此之外,P2P網貸行業在全球廣泛地區開始快速發展,部分更開始全球化的擴張。 
 
(二)美國P2P行業的案例
 
1、Lending Club
 
Lending Club是現時美國最大的P2P網貸平臺,於2007年正式上線,發展為成熟全面的個人對個人網絡貸款公司。
 
初期,Lending Club採用“本票模式”開展業務。當貸款需求被成功認購後,Lending Club收取借款人簽發的貸款本票,並將其轉讓給相應的投資人。但根據美國的借貸條例,它需要取得各個州的借款執照,並確保每筆貸款的利率低於各個州的上限。這限制了Lending Club以統一標準向全國擴展業務。為解决以上問題,Lending Club與Webbank合作,轉為銀行模式。Webbank收取借款人簽發的貸款本票,然後以無追索權的管道平價轉讓予Lending Club,即時收回發放的貸款。Lending Club其後轉讓本票給投資人,從投資人在富國銀行開設的集合受託帳戶中獲得等額資金。在此模式下,投資者購買的是Lending Club發行的“會員償付支持債券”,投資人是Lending Club的無擔保債權人,與借款人之間並不存在直接的借貸關係,但收益完全取溪於所投資貸款的表現。現時,Lending Club在美國P2P網貸市場中佔據了80%左右的份額,截至2015年第三季,Lending Club總計為110萬借款人發放了134億美元。 
 
圖17:Lending Club的證券模式 
 
2、National Family Mortgage
 
National Family Mortgage是一家專門以家庭成員間的房屋貸款為目標的直接P2P網貸平臺。美國家庭希望可以為子孫提供金融支持幫助他們購買房產,但美國對資產贈與有嚴格的稅收政策,囙此National Family Mortgage期望能通過家庭間貸款的管道來幫助實現這種家庭內的金融互助。具體操作為幫助家庭內部有意向的借貸雙方創建一個有法律約束力的借貸協定,即提供家庭內部成員借貸的仲介服務。出借人可在資助家人的同時賺取比定存單、債券和儲蓄帳戶更高的利率,而借款人能從家人方面獲得低息便捷的房屋貸款,同時僅需支付少量利息來避免大額贈與稅。自成立以來,National Family Mortgage已撮合近3.7億美元貸款額,幫家庭內部留存了1.6億美元利息。
 
(三)中國P2P行業的案例
 
1、拍拍貸
 
拍拍貸創立於2007年,是中國第一家P2P網貸平臺。拍拍貸在運作初期採用無擔保模式:不承諾墊付本息,只提供資訊居間服務。借款人向平臺提出借款申請,提交資金需求資訊,平臺通過資格審查後發佈相關資訊。投資者獲得資訊後决定投資,通過網絡平臺確認相關關係,然後經協力廠商支付平臺完成資金劃撥。2014年,拍拍貸放弃無擔保模式,引入風險準備金,提供100%本金擔保。
 
現時,拍拍貸的借款人以個人借款者為主。拍拍貸還對接了電商平臺——淘寶網中的借款需求,推出了網貸達人標及網商達人標。在風控方面,平臺通過信用評級系統“魔鏡”,利用大數據科技,根據借款人的歷史還款記錄、個人負債、信用歷史、個人資訊及協力廠商資訊等數據對每筆貸款給出風險等級,反映對該筆貸款逾期率的預測。同時,拍拍貸的風險控制是採用純線上模式,相比線下調查,風控成本顯然低很多。截至2015年9月,拍拍貸的註冊用戶達到865萬人,累計成交額有49.5億元,累計為投資人賺取收益1.7億元。
 
2、道口貸
 
道口貸成立於2014年,由清華控股發起設立,主要以清華優質校友企業為覈心企業,為其上下游供應鏈上的中小企業提供融資服務,同時以校友企業為承付主體,在平臺上進行應收賬款轉讓,向個人投資者進行融資。道口貸的運營模式為:平臺對上游供應商欲轉讓的應收帳款進行稽核,以確定合規合法,然後在平臺上公佈目標。投資人選取目標,將投資額轉入與平臺相聯系的協力廠商支付託管帳戶,簽訂應收賬款轉讓借款合同和委託合同,授權平臺以平臺名義與借款人簽署應收賬轉讓登記協定並到有關登記機關進行登記。最後,投資額便會轉入借款企業。借款人每月還息,到期覈心企業還本,資金由平臺的協力廠商支付託管帳戶轉給相應投資人。另外,道口貸不承諾任何“本息保障”,僅以覈心企業為信用擔保,投資者需自行判斷投資風險。截至2015年9月,平臺成交額超過10億元,累計為投資人賺取2840萬元。 
 
圖18:道口貸的基本運營模式 
 
(四)英國P2P行業的案例
 
1、Zopa
 
Zopa於英國成立,是世界上第一家、也是現時歐洲最大的P2P網貸平臺。Zopa主要提供個人消費信貸(汽車、家裝維護及清償信用卡),通常依據信用評級機构Equifax的信用分數設定借款利率,貸款期限三到五年不等。Zopa要求借款人每月須以儲蓄卡還款,並簽訂相應的法律契约,以降低投資者風險。此外,Zopa設定了風險準備金,實行本息保障,風險準備金的資金來源於借款者在借款時所繳納的手續費。2012年,Zopa獲得英國老牌家族銀行Jacob Rothschild的投資。Zopa成立至今超過十年,期間共借出10億英鎊,資助15萬借款人,為5.8名投資者贏得4600萬鎊利息。
 
2、Funding Circle
 
Funding Circle成立於2010年,是一家在英國專營中小企業貸的P2P平臺,主要面向有發展潜力、經營狀況良好的中小企業。現時,Funding Circle對借款企業的要求為:運營兩年以上、信用記錄良好、年營業額最低為50000英鎊,企業擁有人為英國居民,並提供四種貸款類型:(1)Unsecured Loans:無抵押貸款,要求個人擔保;(2)Secured Loans:抵押貸款,需以企業全部資產作擔保;(3)Asset finance:以現有資產或即將購買的新資產的所有權抵押作融資;(4)Property finance:用於開發或投資房產。可是,由於選擇申請P2P貸款的中小企業往往歷史較短,缺乏大量統計資料支撐及系統化的信用評分,平臺只好從現金流、資產、替代評分(Yelp評分)及穩定性(管理、業務、行業),四方面對申請企業進行稽核。截至2015年底,平臺累計成交9.5億英鎊,15000多筆貸款,在英國共有4.47名投資人。此外,Funding Circle更已獲得Blackrock及Temasek等國際知名投資公司的股權融資。
 
二、眾籌
 
現代意義上,最早的眾籌平臺是2001年上線的Artistshare,當時這家以音樂迷資助藝術家的創作為主的融資平臺第一次真正實現了眾籌特徵:大規模、小額、便捷和快速。自Indiegogo及kickstarter兩家產品型眾籌平臺分別於2008年及2009年出現之後,世界各地的眾籌平臺大量湧現,眾籌規模飛速增長,眾籌進入一個全新發展時期。
 
眾籌平臺通過互聯網將有創意的個人和他們的支持者直接連接起來,為創意者提供獲得專案啟動資金的筦道。根據投資者可獲得的回報,眾籌平臺主要分為四種類型:捐贈型、債權型、產品型及股權型,而債權型眾籌即是P2P網貸,已於前文詳述,在此不贅。
 
除以上三種廣義的眾籌模式外,第一項細分眾籌——房地產眾籌正在迅速興起。房地產眾籌以房產為目標,發起人通過發行股債管道為商業地產項目、房屋修繕項目、飯店專修項目等房產項目融資。 
 
(四)英國P2P行業的案例
 
1、Zopa
 
Zopa於英國成立,是世界上第一家、也是現時歐洲最大的P2P網貸平臺。Zopa主要提供個人消費信貸(汽車、家裝維護及清償信用卡),通常依據信用評級機构Equifax的信用分數設定借款利率,貸款期限三到五年不等。Zopa要求借款人每月須以儲蓄卡還款,並簽訂相應的法律契约,以降低投資者風險。此外,Zopa設定了風險準備金,實行本息保障,風險準備金的資金來源於借款者在借款時所繳納的手續費。2012年,Zopa獲得英國老牌家族銀行Jacob Rothschild的投資。Zopa成立至今超過十年,期間共借出10億英鎊,資助15萬借款人,為5.8名投資者贏得4600萬鎊利息。
 
2、Funding Circle
 
Funding Circle成立於2010年,是一家在英國專營中小企業貸的P2P平臺,主要面向有發展潜力、經營狀況良好的中小企業。現時,Funding Circle對借款企業的要求為:運營兩年以上、信用記錄良好、年營業額最低為50000英鎊,企業擁有人為英國居民,並提供四種貸款類型:(1)Unsecured Loans:無抵押貸款,要求個人擔保;(2)Secured Loans:抵押貸款,需以企業全部資產作擔保;(3)Asset finance:以現有資產或即將購買的新資產的所有權抵押作融資;(4)Property finance:用於開發或投資房產。可是,由於選擇申請P2P貸款的中小企業往往歷史較短,缺乏大量統計資料支撐及系統化的信用評分,平臺只好從現金流、資產、替代評分(Yelp評分)及穩定性(管理、業務、行業),四方面對申請企業進行稽核。截至2015年底,平臺累計成交9.5億英鎊,15000多筆貸款,在英國共有4.47名投資人。此外,Funding Circle更已獲得Blackrock及Temasek等國際知名投資公司的股權融資。
 
二、眾籌
 
現代意義上,最早的眾籌平臺是2001年上線的Artistshare,當時這家以音樂迷資助藝術家的創作為主的融資平臺第一次真正實現了眾籌特徵:大規模、小額、便捷和快速。自Indiegogo及kickstarter兩家產品型眾籌平臺分別於2008年及2009年出現之後,世界各地的眾籌平臺大量湧現,眾籌規模飛速增長,眾籌進入一個全新發展時期。
 
眾籌平臺通過互聯網將有創意的個人和他們的支持者直接連接起來,為創意者提供獲得專案啟動資金的筦道。根據投資者可獲得的回報,眾籌平臺主要分為四種類型:捐贈型、債權型、產品型及股權型,而債權型眾籌即是P2P網貸,已於前文詳述,在此不贅。
 
除以上三種廣義的眾籌模式外,第一項細分眾籌——房地產眾籌正在迅速興起。房地產眾籌以房產為目標,發起人通過發行股債管道為商業地產項目、房屋修繕項目、飯店專修項目等房產項目融資。 
 
1、普通模式
 
企業在平臺上發佈集資資訊,投資者瀏覽後選擇投資。後續的轉讓協定、股權憑證等檔大多都通過線上平臺完成。投資者將在企業上市或被溢價收購時獲得回報。
 
Wefunder於2011年在美國成立,是一家線上債權及股權眾籌平臺,提供兩種投資模式。其中之一是普通模式,企業在平臺公開發行可換股債券或股權,但可篩選認購申請。同時選擇由Wefunder的關聯子公司設立Wefund,代理不超過99名投資人管理投資,避免面多眾多的投資者。Wefunder在項目過熱時會篩選投資人,考慮因素有:投資金額、能否為項目提供資源和幫助等。
 
2、領投-跟投模式
 
由一名領投人發起、多名跟投人聯合出資,共同投資一家初創企業。領投人負責項目篩選及投後管理,需公開投資計畫的具體資訊,退出時可獲得每個項目跟投人的附帶收益。
 
Wefunder提供的另一種投資模式是聯合投資模式(Venture Club),即利用群體智慧篩選然後投資的小型領投-跟投組織。首先,Manager發起Venture Club後,制訂投資規則並邀請Partners或親自作為Partners。然後,Sponsors介紹項目給Manager,Managers稽核通過項目。Partners有5天時間投票,需對每個項目表態支持、反對或棄權,表態支持便需下注一定數量的venture coins,同時會獲得優惠的投資機會。最後,Venture Club將通過投票的項目推送給Backers,Backers可全部或部分跟投。當項目成功退出獲得收益後,Venture Club將收取Backers一定比例的附帶收益,餘下收益在Sponsors、Manager和Partners之間按自行約定的比例分配。Partners內部的收益將根據在項目上押注的Venture Coins分配
圖19:Venture Club:聯合投資模式
 
3、基金模式
 
協力廠商基金管理公司或平臺自身的基金經理負責挑選、管理投資項目,並通構建投資組合將資金分散到平臺上多個項目,降低投資風險。投資人可自選基金投資。
 
除了投融資服務外,股權眾籌平臺為加强競爭力還提供了許多附加的增值服務,如創業及融資指導:與知名企業、孵化器合作提供創業指導;協助優化商業計畫書;求職與招聘:開設求職與招聘協助企業涉獵覈心員工,同時幫助求職者尋找感興趣的工作;社交:為投資者及融資人提供直接的線上交流筦道,豐富各方人脈,及;企業評估:提供大資料分析工具。為投資者提供企業估值數據及為企業生成標準報告。
 
(四)房地產眾籌
 
房地產眾籌通過線上平臺將待融資的地產項目與投資者直接聯系,降低投資門檻,實現去仲介化。房地產眾籌於2012年才開始在美國興起,但在2014年,通過眾籌平臺向不動產開發領域注入的資金額就超過10億美元,其中北美地區占56%,歐洲地區占42%。現時全球房地產眾籌平臺估計已突破200家,其中3/4在美國。房地產眾籌平臺比較多樣化,根據融資項目目標類型對平臺進行分類,可分為四大類:商業地產開發專案、個人房貸項目、專注某類不動產開發專案及其他特殊類型。大多數平臺最終都為每個項目單獨設立SPV/LLC或發行針對該項目的收益票據以隔離風險。
 
Dwellxchange於2015年在美國成立,是一個幫助個人出售部分房產所有權以獲得現金流且過程中沒有新增房主債務的眾籌平臺。房屋的價值經協力廠商通過專業模式估值後,房主可在平臺上掛牌出售房屋的部分所有權。投資者投資後可獲得相應的權益(不包括使用權),並可在房屋出售時享有相應權益帶來的收益。同時,投資者可在平臺開設的次級市場上轉售持有的所有權。Dwellxchange期望幫助房地產市場降低杠杆的同時啟動房主的存量資產。 
 
第四部分  互聯網金融資訊服務 
 
一、線上投資社交
 
資訊時代催生了專注投資分析的社交平臺。通過這些社交平臺,投資者分享資訊、交流觀點,甚至空接分享投資組合。基於“眾人智慧”邏輯,線上投資社交幫助投資者做出更好的投資決策。根據利用眾人智慧幫助投資的管道,各平臺的模式可分為三類:投資社交平臺、投資策略分享與跟投及大數據輿論投資分析平臺。
 
1、投資社交平臺
 
投資社交平臺,即是財經BBS,財經社區網站,供投資者分享投資資訊、進行討論、撰寫免費或收費投資分析文章。
 
Seeking Alpha於2004年在美國成立的一家財經資訊類社交平臺,提供金融分析文章和投資策略。平臺上所有分析文章都來自用戶投稿且經編輯稽核,分為獨家分析和普通文章兩類。獨家分析文章僅在Seeking Alpha上發佈,每被瀏覽1000次作者可獲得一定金額作為報酬,同時Seeking Alpha會在合作平臺上推送該文章。普通文章則是非獨家發佈,作者不會獲得報酬,但Seeking Alpha會在合作平臺上推送該文章。此外,編輯對於用戶作家的投稿提出了包括有效幫助投資者作出投資决定、出發點或分析方向要有意義等具體要求來保證文章質量。截至2015年底,平臺有10000比特用戶作者,280000名的評論用戶;平均每月刊登5200篇文章及12多萬條評論。 
 
圖20:Seeking Alpha用戶使用量
 
2、投資策略分享與跟投
 
投資策略分享與跟投除了為投資者提供資訊交流平臺,,還允許用戶分享自己的投資策略及組合,其他投資者可直接跟投。這些平臺不具有經紀資質,只作為仲介將交易高手、普通投資者及經紀商三者連接起來。沒有金融知識的投資者可通過複製交易高手的交易策略盈利,專業投資者則可通過分享策略盈利,同時可與人進行交流,優化策略。
 
ZuluTrade於2007年在希臘成立。截至2014年4月,聚集了來自192個國家共十萬多名外匯投資者,累計成交約6600億美元,現時可交易品種有外匯CFD及大宗商品CFD。領投或跟投的用戶都需向平臺關連其在經紀處開立的帳戶。用戶在平臺下單後,平臺將代用戶在其經紀商處執行,並實时公佈事務歷史記錄。隨後,平臺將與經紀商分成,並從中抽取一定比例的金額支付給領投人。
 
3、大數據輿論投資分析平臺
 
大數據輿論投資分析平臺一般是就某個名額提供固定格式,用戶在平臺上發佈關於該名額的預測。平臺通過加總投資者的預測給出分析結果。
 
Estimize成立於2011年,是一家基於大數據進行盈餘數據的投資分析平臺。用戶可在平臺上發佈對上市公司收入及每股收益等盈利名額的預測,以及CPI及大宗商品指數對宏觀經濟指標的預測,同時將預測結果分享到Facebook。平臺算灋在統計集體預測結果時會基於用戶往績、對預測依據的語義分析等删除不合理的預測,且不會給任何獨立預測加上權重。此外,平臺對新注册用戶的預測進行人工稽核,同時即時監控多重帳號及隨意預測,防止惡意擾亂數據。 
 
二、金融產品搜索
 
金融產品搜索通過將各個金融機構提供的同類金融產品綜合聚集起來,提供線上比價服務,降低投資者的資訊蒐集成本。平臺具體可以分為三個類型,包括金融產品聚合器、金融產品匹配推薦及產品搜索增值服務。
 
1、金融產品聚合器
 
金融產品聚合器蒐集和整理個金融機構提供的同類金融產品資訊,並在網站上進行全面羅列,提供對利率、信用卡、貸款和保險等產品的比價服務,减少投資者的資訊蒐集成本。用戶在蒐索到合適的產品後便點擊連結前往提供產品的金融機構網站直接認購。
 
Creditcards.com專注提供信用卡比價蒐索服務,用戶在點擊信用卡後會被直接導流到信用卡發售機构的網站。當用戶完成交易後,平臺向金融產品供應商導流客戶獲得報酬。2014年,Creditcards.com導流的消費者點擊量高達1000多萬次,實現收入2.26億美元,利潤9200萬美元。
 
2、金融產品匹配推薦
 
通常面向較複雜或個性化的金融產品。用戶需回答數十條具體和個性化的問題,平臺會將其與資料庫中的金融產品資訊進行對比智慧匹配,針對用戶需求推薦合適的產品。部分平臺會進一步將用戶需求發送給匹配後的金融產品供應商,由金融產品供應商基於用戶資訊製定產品細節後確定報價,經平臺迴響給用戶。這减少了用戶線下聯系金融產品供應商進行議價的煩瑣環節,但存在個人隱私洩露風險。
 
Lending Tree主要提供抵押貸款、個人貸款、商業貸款和車貸等貸款產品匹配服務。具體操作為平臺先基於客戶表格上的個人資訊匹配推薦貸款產品,然後將資訊發給貸款方獲取報價,再返回給客戶。Lending Tree將按照貸款資訊的發送次數向貸款機构收取“匹配推薦費”,單次價格根據貸款產品或貸款金額而厘定。
 
3、產品搜索增值服務
 
由於產品搜索為平臺帶來大量用戶,部分平臺以此為入口,延伸提供個人財務諮詢、信用査詢、金融產品銷售和企業財劃等增值服務,新增用戶黏性,創造新的盈利點。
 
Biz2Credit為企業提供貸款匹配,提供BizAnalyst分析工具,基於企業在貸款蒐索服務中提交的數據作出進一步的財務狀況分析,生成報告,對企業主個人信用、貸款收入比、運營時間、行業風險、公司風險、收入、現金流等進行診斷,並通過即時資料,利用算灋尋找最適合的信貸產品。同時給予改進建議,新增貸款成功率。
 
三、個人財務管理
 
個人財務管理通過記錄用戶的消費數據、投資狀況和財務資訊等,幫助用戶分析收支結構、制訂消費計畫並改進消費習慣。許多平臺還提供合理進行財務管理的其他服務,如根據用戶自身的財務情况推薦金融產品及服務。現時根據個人財務管理平臺提供的服務方式可將其分為三類,包括手動記帳平臺、自動記帳平臺及提供理財量販店的個人財務平臺。
 
1、手動記帳平臺
 
手動記帳平臺是需要用戶主動記錄收支情况的財務管理平臺,一般提供收支錶範本,多為免費使用。平臺幫助用戶線上儲存收支數據,並提供收支分析、交流論壇等附加服務。
 
Wesabe是美國第一批成立,也是第一批例閉的個人財務管理平臺。平臺其他用戶可瀏覽用戶的主頁並共同探討預算的可行性,提出意見與建議。同時平臺也會根據數據提出理財建議。由於使用過於繁瑣,加上一直沒有更新科技手段,平臺因而不受市場認可,最後在無法盈利的情况下迫於例閉。
 
2、自動記帳平臺
 
自動記帳平臺通過連結用戶的儲蓄卡、信用卡及電子帳戶等實現自動記錄,對用戶金融帳戶進行自動追跡,提供財務狀況分析,减少了用戶手動輸入資訊的大量工作,簡化使用過程,囙此受到用戶追捧,訊速佔領財務管理市場。
 
Mint是首家可自動追跡帳戶資訊的財務管理平臺,提供自動記帳、財務診斷及財務規劃等財務管理服務。用戶可連結在款帳戶、信用卡帳戶、貸款、券商帳戶、投資帳戶、終身俸帳戶等各類帳戶。平臺通過與金融機構合作,自動更新財務資訊。此外,Mint與16000家北美金融機構合作,提供金融產品搜索服務、Mint帳單服務和Mint信用服務。Mint現時對用戶完全免費,依靠廣告、金融機構支付的金融產品推薦費和信用管理服務獲得收入。
 
3、提供理財量販店的個人財務平臺
 
提供理財量販店的個人財務平臺是指個人財務管理平臺在積累大量客戶的基礎上對接理財量販店,直接向用戶推薦銷售金融產品。
 
隨手記為一個集記帳、購買理財產品、理財社區為一體的全方位金融理財平臺,提供記帳功能、理財產品銷售及理財社區等服務。記帳功能供用戶隨時隨地記錄收支情况,制訂預算。平臺協助監控預算。理財產品銷售業務與各大金融機構連結,形成自己的理財市場並將用戶導向該市場。理財社區供用戶瀏覽最新的理財文章或發帖提出問題和交流心得。
 
四、線上金融教育
 
各國經濟不斷發展,居民財富不斷累積,家庭資產負債表更加豐富,居民對於財富管理以及合理負債的要求隨之上升。同時金融產品的極大豐富也在無形之中新增了居民參與金融活動的風險,居民因而更渴求金融知識。根據不同的金融教育目的,線上金融教育平臺可分為三類:資訊類線上金融教育、諮詢類線上金融教育及非營利線上金融教育。
 
1、資訊類線上金融教育
 
資訊類線上金融教育通過多種方式向用戶提供線上教育資源,開展各式互動活動,如網絡研討會、線下講座、交流活動等,提供多種學習、交流動實踐的機會。根據不同傳授內容,資訊類線上金融教育又可分為金融知識教育平臺和金融行為教育平臺。Investopedia是“金融術語詞典”網站,為複雜難懂的金融術語提供通俗的定義解釋,現時提供的內容已經擴展到投資教育、個人理財及市場分析。
 
2、諮詢類線上金融教育
 
除提供金融知識外,諮詢類線上金融教育還指導用戶在投資、理財、消費等方面進行財務總結及規劃,推薦理財顧問提供財務指導等更訂制化的金融諮詢服務。
 
LearnVest為有理財需求的個人提供理財教育與理財規劃諮詢,主要提供三類服務:財務管理軟體、理財知識教育及理財諮詢。其具體商業模式是,以免費理財知識為流量入口,進而向部分用戶提供收費的理財諮詢服務。
 
3、非營利線上金融教育
 
各國政府、金融機構在近年逐漸認識到金融教育的重要性,大力開展金融教育。囙此,全球金融機構、各國政府、各大基金以及各大非牟利組織均響應政府政策開設非營利線上金融教育平臺,免費提供金融教育,普及金融知識、促進群眾金融素養。
 
NEFE為全美第一家免費、中立、不接受任何捐贈的非牟利理財教育組織,提供全方位的金融教育服務,包括幫助消費者實現金融目標、提供現有金融研究成果、為個人理財研究提供基金支持、為金融教育者提供教育資源、收集金融新聞以及參與金融研究專案。
 
五、個人信用管理
 
美國的征信體系法律及信用報告局和評分機构所組成,征信局負責征信,評分機构進行評分,信用評分為FICO評分所主導。分數越低代表風險越高,借貸成本也越昂貴。囙此,提高並維持高的信用評分對每個人來說是重要的日常工作,線上個人信用管理平臺為滿足此需求而存在。平臺通常提供信用査詢服務、信用管理服務及在此基礎上推薦金融產品和對接其他金融服務。
 
CreditKarma是免費的個人信用管理平臺,提供服務有三種。一是信用査詢服務,用戶僅需提交社保號,就可通過平臺免費獲得來自TransUnion、Equifax的完整版信用報告、信用報告卡以及通過模型計算出來的分數。二是信用管理服務,主要包括免費信用監測、信用教育。通過信用監測,平臺發出電郵提醒用戶其信用記錄發生重大變化,同時有效防範身份盜竊。信用教育則包括金融教育文章和社區問答板塊。三是金融產品對接服務,平臺根據用戶信用需求和分數推薦合作金融機構的信用卡或汽車保險等產品。

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